5月出口跌幅略有擴(kuò)大,主要出口伙伴國需求不足繼續(xù)影響出口水平,基數(shù)效應(yīng)的減弱也對5月的同比產(chǎn)生一定影響。進(jìn)口的好轉(zhuǎn)程度大超市場預(yù)期,多種重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)口量價齊升,進(jìn)口恢復(fù)可能有低基數(shù)效應(yīng)的原因,但也確實(shí)反映了內(nèi)需的企穩(wěn)。5月我國對香港進(jìn)口瘋漲的勢頭更加兇猛,這值得監(jiān)管層更多關(guān)注。

　　5月貿(mào)易順差繼續(xù)上漲,但漲幅較小。近兩月貿(mào)易差額的波動主要受到進(jìn)口超預(yù)期變化的影響。進(jìn)入二季度,中國經(jīng)濟(jì)似乎迎來“倒春寒”,但大刀闊斧式改革尚未開啟,積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策仍會托底經(jīng)濟(jì),內(nèi)需有望維持穩(wěn)定,進(jìn)口的波動也會熨平。而外需方面,美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前處于此消彼長的均衡中,需警惕6月英國退歐公投以及下半年美聯(lián)儲加息可能帶來的巨大影響。

　　出口緩下臺階。

　　按美元計(jì)價,中國5月出口同比為-4.1%,較上月下跌2.3個百分點(diǎn),連續(xù)第2個月回落。5月出口回落符合我們預(yù)期,先行指標(biāo)也已經(jīng)有所反映:制造業(yè)新出口訂單指數(shù)較4月回落0.1個百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)新出口訂單指數(shù)雖然環(huán)比上漲,但依然處于收縮區(qū)間;5月波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)回升幅度也明顯放緩。

　　從33種重點(diǎn)產(chǎn)品來看,出口增速下滑最快的為煤、焦炭、集成電路等產(chǎn)品,較上月均有超過30個百分點(diǎn)的回落。而總體出口量的下滑并不非常明顯。從貿(mào)易方式來看,5月我國加工貿(mào)易出口同比下跌12.1%,較上月跌幅略收窄0.8個百分點(diǎn);一般貿(mào)易出口增速繼續(xù)下滑,同比增速為0.4%,較上月下滑4.5個百分點(diǎn)。一般貿(mào)易出口雖保持正增長,但連續(xù)下跌的趨勢不容樂觀,這也反映出整體出口水平下臺階,并非是出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,而是外需疲弱。

　　考查我國與主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口情況可以發(fā)現(xiàn):我國對主要貿(mào)易伙伴國出口仍然偏弱,除了對東盟和金磚國家的出口同比為正,對美國、香港、日本等出口均保持在負(fù)區(qū)間,對美國的出口同比為-12.0%,為近7年來的次低值,今年2月的-23.1%是次貸危機(jī)以來最低點(diǎn)。與上月相比,我國對歐盟、韓國和香港這三個主要伙伴的出口增速下滑最大,分別下跌了5.3、5.1和4.0個百分點(diǎn)。

　　綜合看來,5月出口增速回落有如下兩個原因:第一,外需不振。5月美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間,但均較上月有所下降,美國制造業(yè)PMI下降了1.2個百分點(diǎn)。日本制造業(yè)PMI也較上月下跌了0.5個百分點(diǎn)。主要出口伙伴國需求不足繼續(xù)影響出口水平。第二,基數(shù)效應(yīng)繼續(xù)減弱。去年同期出口增速降幅繼續(xù)收窄,對5月的同比也產(chǎn)生一定影響。