近日，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)在出席中國經(jīng)濟(jì)形勢與改革研討會時(shí)表示，利率市場化依然是未來金融改革的重點(diǎn)之一，它的進(jìn)程指示了整個金融改革的進(jìn)程。我們要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。

李揚(yáng)表示，改革具有復(fù)雜性、特殊性、漸進(jìn)性，不能把利率市場化簡單地歸結(jié)為放松管制。利率市場化的實(shí)質(zhì)是變革融資活動的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，因此，要建立有效的市場體系，使得利率的水平、其風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)由資金供給者、需求者和供求雙

方在市場上通過競爭來決定。

利率市場進(jìn)行循序漸進(jìn)的改革

李揚(yáng)表示，利率是信用的價(jià)格，因此，融資活動的復(fù)雜性和多樣性決定了利率的復(fù)雜性和多樣性，包括融資期限、借款人的信用度、附屬擔(dān)保品的數(shù)量及質(zhì)量、承載融資活動之金融工具的流動性、在利息支付上的稅收待遇、破產(chǎn)清償順序等。因?yàn)槔�率市場化改革的特殊性，只能進(jìn)行循序漸進(jìn)的改革。利率作為國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)性和綜合性價(jià)格，對國民經(jīng)濟(jì)的影響具有全局性，因此，推進(jìn)利率市場化改革需要通盤考慮。利率的水平和決定機(jī)制，還直接與人民幣的對外價(jià)格——匯率密切相關(guān)，因此，利率改革要充分考慮與匯率改革配套。

改革是漸進(jìn)的，由于融資活動多種多樣且種類日趨增多，“一步到位”且“包打天下”的利率市場化方案很難找到，融資定價(jià)機(jī)制的變革必然表現(xiàn)為從一個（或幾個）融資領(lǐng)域到另一個（或幾個）融資領(lǐng)域逐步推進(jìn)的過程。因此，在相當(dāng)長的時(shí)期中，利率雙軌并存不可避免。

目前，市場上客觀存在著套利機(jī)制，為了有效發(fā)揮提高資源配置效率的作用，需要打通各類融資市場，并基于此形成有效的利率體系。在李揚(yáng)看來，利率由市場決定，改革的目標(biāo)是在資金的供應(yīng)者、需求者、資金的供求雙方均展開充分競爭的基礎(chǔ)上，建立一個市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，中央銀行通過各種市場化的政策工具調(diào)控貨幣市場利率，并通過其對利率水平和結(jié)構(gòu)施以有效影響，進(jìn)而引導(dǎo)資源配置的體系。顯然，不能把利率市場化簡單地歸結(jié)為放松管制。但若金融資源主要集中在銀行手里，利率市場化很難實(shí)現(xiàn)。

李揚(yáng)認(rèn)為，銀行作為融資中介，把資金的真正供給者和需求者割裂開來，使得供求雙方難以有效且持續(xù)地顯示自己的投融資偏好，資金的均衡價(jià)格很難形成。而發(fā)展債券市場具有關(guān)鍵意義。脫媒是利率市場化的必要條件，與這一進(jìn)程相伴隨的，是資本市場的全方位發(fā)展。根據(jù)中國國情，讓資金有序走出銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，與發(fā)展資本市場具有同等重要的作用。