央行剛剛公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，人民幣貸款余額117.76萬億元，同比增長13.1%。前三季度新增人民幣貸款11.16萬億元，同比多增9980億元。
　　以單月來計算，9月份，投放人民幣貸款為1.27萬億元，單月規(guī)模創(chuàng)同期新高。招商宏觀研究團隊認為，這可能暗示著四季度的信貸額度好于預期，隨著部分表外貸款回歸表內(nèi)，年初所定的12萬億元信貸投放額度大概率會有所調(diào)整。
　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)回升，企業(yè)和居民部門投融資需求旺盛，銀行在減少同業(yè)貸款的情況下，正在調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
　　信貸增長平穩(wěn)
　　9月信貸增長總體保持穩(wěn)定。央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，人民幣貸款余額同比增長13.1%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.1個百分點。
　　從結(jié)構(gòu)看，前三季度，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，居民中長期貸款新增4.2萬億元，與上年同期持平。其中，9月居民中長期貸款增加4786億元，較8月的4470億元提高316億元，反映出居民購房貸款需求依然旺盛。
　　不過，居民短期貸款則出現(xiàn)快速增長，前三季度新增1.53萬億元，是去年同期的近3倍，占全部新增貸款的比重從去年同期的5%提高到目前的14%左右。溫彬指出，部分資金存在違規(guī)流向樓市、股市的情況，近期監(jiān)管部門和銀行加大了對短期消費貸款資金用途的審查，預計短期消費貸款增速會回落。
　　來自興業(yè)宏觀研究團隊的數(shù)據(jù)顯示，2017年9月新增居民貸款7349億元，較8月的6635億元提高714億元。其中，居民短期貸款增加2537億元，較8月的2165億元提高372億元。
　　“居民短期、中長期貸款較上月都分別進一步提高至2537億元和4786億元。在一定程度上反映出本輪國內(nèi)樓市調(diào)控難度依然較高。居民部門短貸的增加存在部分進入樓市的可能。改變這種居民對于房屋的依賴，需要更多地豐富國內(nèi)居民的財富投資保值渠道�！� 交通銀行金融研究團隊認為。
　　業(yè)內(nèi)專家認為，隨著對消費貸款監(jiān)管的收緊，未來居民短期貸款可能出現(xiàn)回落。
　　在居民貸款上升的同時，企業(yè)新增貸款規(guī)模卻略有下降。9月新增企業(yè)貸款4635億元，較8月的4830億元小幅下降195億元。興業(yè)宏觀研究團隊認為，這可能與企業(yè)債券融資渠道恢復、部分企業(yè)轉(zhuǎn)向直接融資有關。
　　不過，從貸款結(jié)構(gòu)來看，9月企業(yè)中長期貸款占比在回升，企業(yè)中長期貸款較上月的3639億元增至5029億元，表明“脫虛向?qū)崱背尚д�逐漸顯現(xiàn)。
　　興業(yè)宏觀研究團隊認為，需要重點關注的是，我國居民首次從資金凈融出部門變成了資金凈融入部門。
　　根據(jù)興業(yè)宏觀研究團隊的統(tǒng)計，2016年，居民新增貸款6.3萬億元，而新增存款和個人理財之和接近7.0萬億元。而在2017年上半年，居民新增人民幣貸款接近3.8萬億元，但新增存款和個人理財之和約3.6萬億元，少于居民新增貸款。
　　社融超預期增長
　　9月新增社會融資規(guī)模1.82萬億元，較8月的1.48萬億元上升0.34萬億元。其中，表外和債券融資的回升是社融超預期的主要原因。
　　從存量看，9月末社會融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長13%，高于年初設定的12%的增長目標。
　　9月新增企業(yè)債券融資約1668億元，較 8月的1063億元提高605億元。興業(yè)宏觀研究團隊認為，自2017年7月以來，企業(yè)債券凈融資規(guī)模已經(jīng)連續(xù)3個月在1000億元以上，反映出前期萎縮的企業(yè)債券融資渠道已經(jīng)逐漸恢復。
　　9月新增委托貸款由負轉(zhuǎn)正，從8月的-82億元提高至775億元，是2017年4月以來新增委托貸款規(guī)模的最高值。
　　來自招商宏觀研究團隊的數(shù)據(jù)顯示，此前銀行表內(nèi)信貸是社融的主要途徑，占比超過75%。本月表外融資占比為21.8%,前5個月均為6.3%，其中，信托貸款2409億元，票據(jù)融資也連續(xù)第2個月回升783億元，委托貸款由負轉(zhuǎn)正775億元。
　　“社融規(guī)模1.82萬億元，主要是表外融資規(guī)模顯著回升，反映出非標融資的需求較多�！� 招商宏觀研究團隊認為。
　　M2如期反彈
　　9月末M2同比增長9.2%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。
　　“一方面，說明在金融去杠桿的背景下，同業(yè)業(yè)務收縮繼續(xù)拖累M2增速；另一方面，由于外匯占款邊際改善、信貸和財政存款投放季節(jié)性增加，助推M2觸底反彈�！� 溫彬認為。
　　2017年7月以來，由于人民幣貶值預期弱化，央行外匯占款環(huán)比降幅顯著收窄。到 2017年8月，央行外匯占款環(huán)比僅下降8.2億元。外匯占款流失的減少，有利于提高基礎貨幣供應，使9月M2增速反彈，而M1增速企穩(wěn)。
　　交通銀行金融研究團隊認為，M2反彈得益于貸款增速與市場利率相對穩(wěn)定等因素。在央行流動性適度適量的調(diào)控下，9月市場利率總體相對穩(wěn)定，而政策面信息也使市場利率中長期產(chǎn)生了較為一致的遠期預期，從而直接導致融資條件改善。